Международная финансовая помощь и ее влияние на внешний долг: анализ объемов помощи и долговой нагрузки за 2024 год

Война потихоньку затягивает Украину в долговые «тиски». Но ситуацию несколько облегчает, что объемы выплат по долгам распределены на срок до 35 лет. Каков объем международной финансовой поддержки? Кому и сколько должна Украина?

По данным Министерства финансов Украины, с начала полномасштабного вторжения Украина по состоянию на 4.12.2024 получила $105,9 млрд внешней финансовой помощи.

Больше всего средств было получено от Европейского Союза ($40,5 млрд), США ($29,8 млрд) и от МВФ ($11,4 млрд). Значительные объемы финансирования также поступали от Японии ($6,6 млрд), Канады ($5,4 млрд), Всемирного банка ($5,3 млрд) и Великобритании ($2,6 млрд). В целом украинский бюджет финансировали 28 различных стран и организаций. В том числе $32,4 млрд иностранных средств поступило с начала 2024 года (29,34% в виде безвозвратных грантов и 70,66% — в форме кредитов, значительная часть которых предоставлена на льготных условиях, предусматривающих длительный срок погашения и минимальные процентные ставки).

В инфляционном отчете за октябрь 2024 года, Национальный банк Украины прогнозирует, что до конца 2024 этого года общая сумма международного финансирования достигнет $41,5 млрд, в 2025 году ожидается $38.4 млрд помощи, а в 2026 году — $25 млрд.

По информации Министерства финансов Украины, по состоянию на 31.10.2024 государственный и гарантированный государством долг Украины составил 6 413,57 млрд грн (или $155,37 млрд). В том числе внешний долг — 4 584,49 млрд грн ($111,06 млрд), что составляет 71,48% от общей суммы долга.

При этом чисто государственный долг составлял 95,65% от общей суммы долга и составлял 6134,58 млрд грн ($148,61 млрд), в том числе государственный внешний долг равнялся 4371,61 млрд грн ($105,90 млрд).

Из объема государственного внешнего долга по состоянию на 31.10.2024, 628,23 млрд грн (или $15,22 млрд) составила задолженность по 8 выпускам облигаций внешних государственных займов, выпущенных 30.08.2024 в процессе реструктуризации предыдущих выпусков государственных еврооблигаций и гарантированных государством еврооблигаций Укравтодора (было реструктуризировано около $24 млрд с учетом капитализированных процентов, в результате чего государственный долг уменьшился на $9 млрд). Погашения по новым выпускам запланированы на 2029-2036 гг.

Гарантированный государством долг по состоянию на 31.10.2024 составил 278,99 млрд грн ($6,76 млрд), в том числе внешний долг — 212,88 млрд грн ($5,16 млрд).

По данным НБУ, по состоянию на 31.10.2024 международные резервы Украины составляли $36,58 млрд.

Таким образом, соотношение международных резервов к внешнему государственному и гарантированному государством долгу по состоянию на начало ноября составляло 32,94% (против 39,83% на начало 2024 года и 54,09% на начало 2022 года).

По сравнению с началом 2024 года государственный долг вырос на $9,35 млрд (+9,19%), а резервы уменьшились на $3,93 млрд (-9,71%).

По сравнению с довоенным периодом (на начало 2022 года) внешний государственный долг вырос почти вдвое (на $53,85 млрд или на 94,14%), а резервы выросли на $5,64 млрд (+18,23%).

Сумма государственного и гарантированного государством долга, имеющегося по состоянию на 01.11.2024, более чем в 3 раза превышает объем утвержденных плановых доходов государственного бюджета за 2024 год и в 2,6 раз превышает уточненный годовой план доходов. Это свидетельствует о высокой долговой нагрузке, но давление на бюджет несколько смягчается благодаря достаточно длительному периоду, отведенному на погашение значительной части внешней задолженности (ряд кредитов предоставлен сроком на 30-35 лет).

Объем общего государственного и гарантированного государством долга по состоянию на 01.11.2024, составляет 85,69% от ожидаемого ВВП за 2024 год, а объем внешнего государственного и гарантированного долга — 61,25%.

Для сравнения: на начало 2022 года общий долг за 2021 год в фактических ценах составил 50,49% от ВВП, а соотношение внешнего долга к ВВП равнялось 29,48%.

По графикам погашения государственного долга, обнародованным Министерством финансов, исходя из действующих соглашений по состоянию на 01.10.2024, прогнозные платежи по государственному долгу Украины, включая обслуживание и погашение, в 4 квартале 2024 года составят 263,68 млрд грн (из них на погашение внешнего долга запланировано 58,59 млрд грн). Общие платежи по государственному долгу в 2024 году равны 1425,43 млрд грн, в том числе 833,5 млрд грн запланировано на обслуживание и погашение внешнего долга. Соотношение плановых платежей по бюджетным долгам к плановому объему доходов государственного бюджета за 2024 год составляет 74,57%.

Прогнозные платежи на 2025 год составляют 933,41 млрд грн. В том числе платежи по внешнему государственному долгу — 286,32 млрд грн. Соотношение плановых платежей по бюджетным долгам к плановому объему доходов государственного бюджета за 2025 год составляет 40,11%.

Согласно прогнозу платежей на 2026-2037 гг., построенного Министерством финансов на базе договоров, заключенных по состоянию на 01.10.2024, в последующие годы их объемы будут иметь тенденцию к уменьшению, но в 2034 и 2035 годах предусмотрена большая нагрузка, чем в течение 2028-2033 гг.

Более подробная информация в табличном и графическом виде приведена в приложении к данному материалу.

Выводы

В настоящее время Украина имеет очень существенную долговую нагрузку. Для ее снижения необходимо активно привлекать грантовые средства, а также стратегически добиваться получить возмещение за счет конфискации активов государства-агрессора. Определенные сдвиги в этом направлении уже есть: так 10 декабря США объявили о выделении Украине кредита в объеме $20 млрд в рамках инициативы G7 Extraordinary Revenue Acceleration (ERA) Loans. Средства будут направлены на поддержку украинской экономики и восстановление инфраструктуры, а источником погашения кредита станут доходы от замороженных активов РФ.

Справка:

Общественная организация «Центр экономических исследований и прогнозирования „Финансовый пульс“ была создана 2 марта 2015 года с целью объединения усилий участников и экспертов финансового рынка Украины с целью его развития и совершенствования.

Цели, реализации которых будет способствовать деятельность Центра:

• Улучшение качества нормативной базы, регулирующей работу финансового рынка, устранение регуляторных проблем, мешающих его полноценному развитию
• Повышение прозрачности деятельности финансовых учреждений
• Развитие новых рыночных инструментов и механизмов работы, в том числе путем внедрения лучшего международного опыта
• Повышение финансовой грамотности населения
• Содействие реализации экономических реформ, в том числе через финансовую децентрализацию
• Содействие развитию предпринимательства и тому подобное.