Украина ожидает $690 млн от МВФ и получила €2,75 млрд от ЕС, несмотря на накопленный долг по индикаторам

Второй квартал 2026 года завершился для Украины необходимостью ускорить выполнение ряда структурных обязательств перед международными партнерами. Июль и август станут важными месяцами для финансовой стабильности, ведь впереди – заседание Совета директоров МВФ и очередные оценки выполнения обновленного Плана Украины в рамках европейской программы Ukraine Facility.

Текущий мониторинг показывает: хотя в июне в Украину поступило рекордное внешнее финансирование, накапливается критическая масса невыполненных обязательств по внедрению изменений и реформ, что создает риски для фискальной устойчивости уже в этом году.

Всемирный банк утвердил операцию DPO-1 на сумму $3,39 млрд

Одной из ключевых финансовых новостей месяца стало решение Совета директоров Всемирного банка от 22 июня 2026 года, которая одобрила новую операцию по поддержке политики развития (DPO-1 2026) на общую сумму $3,39 млрд. Этот пакет состоит из займа DPO объемом $1 млрд и гранта на $2,35 млрд.

Для успешного согласования DPO-1 Украина приняла важные законы, среди которых о публичных закупках, безопасности и интероперабельности на железнодорожном транспорте и интеграции энергетического рынка.

Парламент так и не принял закон о Едином европейском платежном пространстве, известный как «финансовый безвиз», а также связанные с ним изменения в кодексы. Это обязательство надо будет выполнить для получения финансирования по следующей операции DPO-2.

Среди других будущих обязательств для DPO-2 зафиксировано объявление приватизационного конкурса как минимум для одного государственного банка, расширение малой приватизации и внедрение новой модели финансирования учреждений профтехобразования.

Соглашение с МВФ есть только на уровне персонала, а темпы структурных реформ заметно тормозят

Несмотря на общий прогресс в сотрудничестве с Международным валютным фондом, динамика выполнения структурных маяков остается неравномерной.

12 июня 2026 года Украина достигла договоренности на уровне персонала по результатам очередного пересмотра программы EFF. Ожидается, что заседание Совета директоров МВФ состоится до середины июля. Это позволит привлечь очередной транш объемом $690 млн, что увеличит общую выборку по программе до $2,2 млрд.

В то же время эксперты констатировали задержку в выполнении нескольких важных условий, которые должны были быть реализованы до конца марта 2026 года:

• одобрение пакета налоговых мер – принято 2 из 4 законов, из них только один подписан и вступил в силу.

По имеющейся информации, МВФ согласился пересмотреть дедлайн по отмене льгот на налогообложение посылок до конца июля, а также по отмене льготы по уплате НДС для предпринимателей на упрощенной системе (с отсрочкой на год).

В будущем тексте обновленного Меморандума ожидается появление новых структурных маяков. Они будут касаться упрощения налогового администрирования, риск-ориентированных проверок, институциональных изменений в БЭБ и на таможне, а также обеспечения независимости НКРЭКУ. Повестка дня реформ усложняется, а нагрузка по проведению сложных решений через Верховную Раду будет только расти.

Большие объемы средств на фоне существенных долговых рисков

Июнь отметился значительным притоком внешнего финансирования. Украина получила очередной седьмой транш за выполнение Плана Украины в рамках Ukraine Facility объемом €2,75 млрд. Получение этого транша стало возможным благодаря внедрению весной гибкости методологии Еврокомиссии. Это позволило засчитать индикаторы, которые Украина выполнила с опережением графика.

Однако ситуация с выполнением текущих обязательств вызывает серьезную обеспокоенность аналитиков:

• остаются невыполненными 11 индикаторов за 2025 год. Среди них – увеличение кадрового состава ВАКС, изменения в закон о госслужбе и отмена приостановления действия закона о госпомощи.
• не выполнено 5 индикаторов за первый квартал 2026 года. В частности, провален запуск информационной системы управления человеческими ресурсами и прозрачный отбор прокуроров на руководящие должности.
• значительная часть индикаторов второго квартала 2026 года по состоянию на конец июня находится в процессе выполнения, что фактически означает их просрочку.

Обновленный План Украины становится еще более амбициозным

Недавно правительство внесло изменения в План Украины, которые уже одобрила Европейская комиссия. Был предусмотрен пересмотр 35 имеющихся шагов с корректировкой дедлайнов и формулировок, а также введено 26 новых индикаторов (10 законодательных и 16 правительственных решений). Выполнение этих новых условий критически важно для получения финансирования объемом €8,35 млрд в 2026 году в рамках Ukraine Support Loan. При этом 6 новых индикаторов добавили непосредственно на второй квартал 2026 года, и большинство из них уже находится под риском.

Параллельно действует программа макрофинансовой помощи, по которой 25 июня Украина получила €3,2 млрд. Для получения второго и третьего траншей Украина должна выполнить 12 и 13 условий до конца года соответственно. Этот блок борьбы с уклонением от налогообложения, бюджетной политики и фискальной устойчивости, публичных инвестиций, секторальных реформ, и включает сложные изменения:

• гармонизация корпоративного налогообложения с директивами ЕС;
• реформирование льготного налогового режима;
• разработка Стратегии публичных закупок (2027-2030);
• принятие нового Таможенного кодекса, который должен быть в полной мере гармонизирован с UCC, обновление Плана цифрового развитию Государственной таможенной службы Украины до 2030 года, разработка технических требований для национальных таможенных ИТ-систем.

30 июня правительство получило от ЕС €3,9 млрд оборонной поддержки в рамках Ukraine Support Loan, что критически важно на фоне дефицита ресурсов для финансирования военного обеспечения до конца года. Всего правительство получит на соответствующие цели 5 млрд евро, хотя изначально предполагалось, что военная помощь по Займу будет поступать именно в форме военной поддержки, а не финансирования. .

Базовое правило международных партнеров о предоставлении денег в обмен на реформы продолжает действовать бескомпромиссно. Своевременное выполнение индикаторов МВФ и Ukraine Facility – это не просто технический вопрос получения траншей, а прежде всего вопрос долгосрочной макрофинансовой стабильности, доверия к Украине и продвижения на пути европейской интеграции. Важно, что большинство обязательств в рамках получения помощи от ЕС и Всемирного банка, фактически являются евроинтеграционными обязательствами Украины.

RRR4U (Resilience, Reconstruction and Relief for Ukraine) – это консорциум четырех украинских организаций гражданского общества: Центр экономической стратегии, Институт экономических исследований и политических консультаций, Институт аналитики и адвокации и DiXi Group.

RRR4U ежемесячно выпускает Мониторинг выполнения Украиной условий ключевых международных программ финансирования с МВФ и ЕС. Ежеквартальные выпуски дополнительно содержат более глубокий анализ отдельного аспекта программ с международными партнерами. Ознакомиться с итогами предыдущих Мониторингов можно на сайте консорциума.

Мероприятие состоялось при поддержке Международного фонда “Возрождение”.